中国企业海外并购热潮之后，如何运营管理成为新的挑战

中企海外并购热潮之后，如何运营管理成为新的挑战

2016年中企海外收购势头强劲，截至12月初，收购金额达到了史无前例的2340亿美元，相当于2015年同期的三倍。海外地产是中企青睐的并购项目，在2016年中国超过美国成为全球最大房地产跨境投资者的背景下，中国企业海外地产投资，也迎来从“资本收购”到“营运管理”的新阶段。

在收购英国地标建筑——伦敦三一广场10号之后，华彬集团对其进行近7年的保护性开发。在保留其原有历史风貌的基础上，华彬集团对其进行全面改造和升级，在改造过程中，始终和当地的文化保护部门共同推进，并全部启用当地设计与施工，创造近1000个劳动就业机会。近日，英媒《泰晤士报》将伦敦四季酒店三一广场10号评选为“全英2017年最受瞩目”的酒店之一。

伦敦三一广场10号，位于英国首都伦敦最热门的金融区，是始建于20世纪20年代的二级保护古迹建筑，曾是伦敦港务局总部所在地，百年之间，它更是伦敦名流汇聚的中心。华彬集团对其进行改造的过程中，也充分考虑到其历史文化保护建筑的特殊属性。华彬集团在谈及过去的经验时表示，中国企业走向海外要尊重当地文化，使用当地的人才，让经营者走在前面，管理者、投资者尽量往后退。其次，输出品牌，改变以往中国制造、贸易型输出的形象。

对类似的海外地产项目，中企投资热情颇高。根据房地产咨询公司仲量联行11月25日发布的数据显示，2016年第三季度，中国超越美国成为全球最大的房地产跨境投资者；2016年前三个季度中国的房地产跨境投资总额已超过2015年，并创下历史最高水平。过去七年，中国对外房地产投资的年增长率一直保持在两位数以上。

资本并购热情散去之后，如何化解文化隔阂，成功运营海外项目成为中国企业海外投资的主要挑战。华彬集团收购温特沃斯球场后，也曾因“会员制改革”而遭到抵制。此外，万达集团于2014年初收购马德里标志性建筑“西班牙大厦”，但后来因为大选政府换届，此前签订的拆除重建协议被新政府否定，以致该项目至今还是空置物业，万达集团也决定出售此项目。王健林称，跟西方政权打交道的时候，要考虑换届因素。尽管万达买的便宜，现在可以退出去。但是，对中国企业走出去是一个非常好的前车之鉴，没有获得正式规划许可的项目要慎重。

来源: 华尔街见闻(上海)

（原标题：再创历史新高！2016年中企跨境并购交易额同比翻番）

2016年中资企业跨境并购交易额同比增长约103%，再创历史新高。

据汤森路透最新统计数据，2016年中国企业跨境并购交易额达2210亿美元，为去年1090亿美元的两倍还多，再创历史新高。中国企业是2016年全球跨境并购的主导力量，其中中企在美国完成的并购交易额飙升841%。

咨询公司博然思维在12月一份关于中企海外并购的报告中也得出了类似的结论：2016年，中国企业跨境并购的金额超过其他所有国家，跃居世界第一。

尽管全球面临不确定性增加、英国公投“脱欧”等不利因素，但2016年全球企业跨境并购仍较活跃。汤森路透数据显示，2016年全球企业并购交易总额为3.6万亿美元，同比下降17%，但仍创下2007年来第二高水平。

为何中国企业出海来势凶猛？

市场有观点认为，国内劳动力成本上升、税负繁重是企业出海的重要推手。此前，福耀玻璃董事长曹德旺就直言不讳地表示，在美办厂利润比中国高，中国制造业面临的问题在于人工工资、运输成本以及税收较高等等。也有观点指出，特朗普上台后将大幅减税，加上国内能源费用昂贵，企业出海势不可挡。

不过，光大证券认为，背后的推手超出了成本方面的原因。

从基本面来看，中国面临需求之困，“信贷+地产”的周期归来不可持续；去杠杆压力高企，产能过剩待解；人口红利渐退、贫富差距拉大，抑制总需求。储蓄过剩仍将是未来数年的大概率事件。而消化过剩储蓄无外乎两个途径，要么转化为国内投资，要么转化为对外投资，在产能过剩待解的背景下，扬帆出海不可逆转。虽然中国总体上对外处于净资产地位，但主要是政府部门拥有庞大的净资产，而非政府部门处于净负债，说明私人部门风险分散不足，增持海外资产动机较强。

中资企业出海的主要目的地：欧美还是亚洲？

从汤森路透的数据来看，美国是中资企业出海非常重要的目的地。咨询公司博然思维报告表示，虽然西方媒体一直渲染中国企业在欧美市场“大手笔”并购，但亚洲才是中国企业的首选目标市场。

光大证券表示，一般认为，对外投资首先选择投资心理距离较近的国家（地区）。官方数据显示，亚洲的确是中国投资者的圣地，占过去5年大陆对外直接投资总额的68%，遥遥领先第二名的拉美（占比12%）。亚洲当中大陆对香港的直接投资总额超过80%。这似乎符合国际化阶段理论，对外直接投资初级阶段选择心理距离近的区域进行投资。

然而，通过比较美国智库传统基金会(Heritage Foundation, HF)和商务部数据，光大证券称，HF的数据与商务部数据显示的对外直接投资流向大相径庭。地域方面来看，香港只是中转站，最终目的地中北美和亚洲并重。由于官方数据仅统计了大陆对外直接投资首次到达的地区和行业，而HF是统计的事最终目的地和行业，所以比官方数据更确切。

HF交易层面的数据显示，欧美等发达地区成为被投资要地，对澳大利亚、非洲等资源丰富地区的直接投资也在高速增长，而对亚洲的投资仅有27%（对东亚的投资占比仅为13%），说明语言和文化共性已不再是中国投资者的障碍，中国已度过投资心理距离较近地区的阶段，自然资源和能否获利成为投资者的首要关注点。